中国联通估值已处全球较低水平
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http://www.beiww.com/it 2008-09-22 17:15:28 来源:证券之星 |
如何把握新联通公司投资价值，我们认为，首先需要对重组后各运营商竞争格局有整体判断与认识，其次需要客观认识新联通的优势和劣势，并把握公司未来的业务策略，从而去分析公司业务的发展前景和空间，在此基础上分析和预测公司投资价值。
关于重组后行业基本面的变化以及重组后竞争格局的分析我们已在《电信重组对四大运营商的影响分析》和《电信重组后各运营商竞争格局的分析与判断》等报告中有详细分析，本报告重点分析重组后公司优劣势和业务发展前景、以及公司股票价值。
未来1-2年，我们对国内电信运营行业持中性观点：
业务转型带来销售成本增加，网络升级面临资本开支增加，行业整体盈利会因为改革成本的增加而出现增速减缓；
国家对TD-SCDMA的支持力度远大于重组后对弱势运营商的扶持态度，非对称管制政策难有实质性的内容。
未来2-3年，我们对新联通公司业务发展的分析与判断：
移动业务：移动语音竞争白热化，移动增值业务将成为拉动收入增长的关键因素，未来4年移动业务收入复合增速预计为6%，利润复合增速为7%。
固定业务：在未来1-2年内仍处于转型阶段，语音业务将保持加速下滑态势，宽带业务和固定增值业务的快速增长将使新联通固网业务保持2%的复合增速；新联通未来2-3年业绩增长动力主要取决于网通的宽带业务和固定增值业务的增长，以及网络融合带来资产使用效率的提升。
基本结论：股价处于低估值区间
与全球电信运营商相比，参考PE、PB和EV/EBITDA估值方法，联通当前股价均处于低估值水平；
新联通A股08-10年EPS预计分别为0.304、0.286、0.299元；
新联通A股合理价值为4.79元（较红筹无溢价）。 |
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