重组后移动市场仍70%-通信频道-北纬网

    电信重组是今年央企重组整合的一轮高潮，市场最关注的是新公司的盈利能力、竞争力是否得以提升。券商发表研究报告认为，尽管未来有三家移动运营商，中国移动仍占70%的市场份额，但ARP值将会下跌，与铁通的融合也将因复杂性缓慢进行。

    券商德银日前发表研究报告指出，电信重组后，三家新的移动运营商之间竞争将会加剧，但会导致移动市场的开拓程度提高，从而使全国无线网络渗透率上升，这对占主导地位的中移动有利。

    德银预计，虽然在今年1至5月期间，中移动的每月平均新增用户有754万，但由于在剧烈竞争的环境，该公司为了争取新客户，预计其08年每用户平均收入，将从89元下调至85元，使该股的利息、税项、折旧和摊销前利润率出现下降。但目前中移动仍是行业首选，因此维持其买入评级，但由于预计ARPU将下跌，该行将其目标价下调14.6%至122.3元，维持买入评级。

    美林表示，政府对中移动作不对称管制，预计有关政策对中移动的估值构成负面影响，为此调低中移动09年及10年的营业额及纯利预测3至4%，预计09年及10年纯利为1402.21亿及1628.37亿元,将其08年及09年的EBITDA下调7-8.6%。

    美林指出，政府要中移动母公司以TD-SCDMA制式发展3G业务给予较先进制式CDMA2000及WCDMA分别予中电信及联通，会为中移动带来潜在TD制式的手机设备补贴的风险。调低中移动的投资评级由“买入”降至“中性”，将目标价由165降至125港元。

    此间有消息称，中移动设定了在三年内TD吸引超过1亿用户的目标，但该消息尚未获中移动官方证实。主管部门要求中国移动8月递交一份开展TD技术下一阶段建设工作的详细商业计划和预算报告，预计中国移动最早将于今年10月对TD网络建设进行下一轮招标，估值 300亿元。中移动已把目前第二期TD终端招标由此前的10万部紧急提高到20万部，在北京奥运会前再次加大对于TD的推进力度。目前国内所有10个城市的TD网络都将归属中移动。中移动年内将在全国一二线城市加大布网速度，规模可能远超年初的计划。

    国泰君安表示，电信业落实重组后移动市场份额，预计中移动占70%，联通占20%，中电信占10%。中移动获相对不利的TD可视为政府实施非对称管制政策的一种体现。假设中移动获TD，可能会使10%的高端客户流失，反映在09年的收入下跌4%，风险仍在可控范围。另外，携号转台也有可能在非对称管制政策下，与3G发牌同步或配套实施，对中移动带来负面影响。

    国泰君安指出，视重组为不利因素的中移动，其实“一家独大”的现象没有改变，在手机替代固网的大环境下依然是最大的受益者，不过在固网及宽带用户市场份额相对处于劣势。目前，TD制式在全球并未有商用案例，反之CDMA2000和WCDMA在技术上更为成熟，且得到了各大手机厂商和设备供应商的极力支持。如果中移动只得到TD的3G牌照，将极大影响其在未来竞争格局中的地位。

    业界认为，铁通并入中移动看似相对简单，实际上却有其复杂性。两集团至今均没有公布合并的最新进展。在6月初传出，铁通很可能会被拆分为三部分：成立为铁路服务的专网公司，和负责网络建设及维护的通信服务公司，其余部分将并入中移动上市公司，但均被两集团否认。铁通当时更指出，目前还没有和中移动坐下来商谈具体重组事宜，重组没有具体的时间表。而国资委已给中移动和铁通下达命令，要求在7月30日之前拿出整合方案。