公司净利润增长率延续了中报大幅高于收入增长率的势头，说明公司短期内节支增效依然明显，前三季度营业收入同比增长5.07个百分点，而成本同比只增长1.4个百分点，费用率同比下降3.1个百分点，主要是财务费用因负债减少而大幅下降。

　　公司G网已经满负荷运营，这可能是公司收入增长缓慢的原因之一，公司G网扩容压力较大，前三季度公司投资活动现金流支出净额较上年同期增长30.5%，当前国内2G市场仍有较大发展空间，资本性开支保障了公司未来的可持续增长。

　　前三季度国内四大电信运营商业绩表明仍是强者恒强，固网运营商增长乏力，四大运营商发展不平衡进一步加剧，行业重组势在必行。按照信产部副部长娄勤俭在十七大期间接受媒体采访时的表示，赞成重组电信公司，但如何重组，要提出详细方案，关键是“如何保持高速发展，又给百姓带来好处，需要进行研究”，这表明重组是必然的。我们无法预知最终结果怎样，但我们仍维持在政策平衡行业竞争格局的思路下，公司未来不会比目前状况更差的观点。对于3G，我们的观点是有2G市场的发展做后盾，3G市场可以慢慢培育，毕竟，3G的开展对国内运营商的发展来说并不是很迫切。

　　公司短期依靠内部挖潜来保持业绩的改善，长期依靠2G和3G市场的增长，行业重组将会给公司带来较好的预期，不考虑重组效应，预计07-09每股收益分别为0.235、0.304、0.371，给予“推荐”的投资评级。