“两房”危机：波及中国资金流动性-房产频道-北纬网

　就在大部分人都认为，次贷危机已经度过最艰难的阶段时，7月的“两房”危机再次降临美国，并通过一系列的传导，将这波冲击传递到其他国家。

　　中国也不例外。那么，中国经济将会在什么领域、在多大程度上受到影响？

　　海通证券行业分析师陈勇在接受《证券日报》采访时表示，美国的“两房”危机对中国经济的影响，将更多体现在资金的流动性上。他认为“两房”危机后，美国资产的吸引力正在逐渐显现，这无疑会让减少海外资金对中国的关注，未来中国市场的资金充裕度不容乐观。

　　出口增速明年初难止跌

　　“两房”危机让刚缓过气的美国经济再次面临考验。美国经济的衰退带动全球经济继续下滑。而对中国来说，出口首当其冲受到冲击。

　　光大证券在研究报告中称，危机产生之后，美国对其金融市场的拯救带来的是全球的衰退，这将使中国的出口增速出现下降。由于美国不断注资和不断降息的救助方案，美元的泛滥使全球开始面临越来越大的通胀压力，这将促使其他的经济体采用紧缩的货币政策来抑制通货膨胀的压力，这将导致全球经济增速的放缓，中国的出口需求出现下降。

　　首先，定单开始缩减。中金公司在研究报告中指出，前瞻的看，外需将进一步疲弱：美国房价仍面临下调压力，美国经济前景堪忧；德国IFO指数及OECD欧元区领先指标均显著下行，昭示欧元区经济将显著放缓；此外，日本经济也面临下行风险。一些领先指标也预示出口订单情况恶化：7月份中国PMI指数中的出口订单指数下滑3.2个百分点，继雪灾之后首次下跌至收缩临界50%以下。因此出口增速依然面临进一步下滑压力，我们维持今年出口名义增长20%的预期（1-7月增长22.7%）。政府已经将纺织品出口退税率提高，并针对中小企业增加5%的贷款额度。但这些政策的“微调”不能改变全球经济进入下行周期拖累中国出口的局面，面对外需放缓，国内原材料和单位劳动力成本上升，出口企业利润将受到进一步挤压。
　　
　　出口企业受冲击，其中日常消费品可能会感受更加明显。西南证券行业分析师付立春在接受《证券日报》采访时表示，“两房”危机对中国的影响最主要还是在对外贸易方面。他指出，虽然美国等外部需求放缓，中国的出口会遇到一定的影响，但与2001年类似，中国与其他新兴国家相比，可能更为乐观。这是因为，从贸易方式来看，加工贸易占中国外贸总额的半壁江山，中国从其他新兴国家进口原料、半成品。进行加工、装配后再出口到美国等市场。美国经济下滑降低了中国的出口，中国从其他新兴国家的进口也随之降低，贸易顺差减少相对不会特别剧烈，负面影响一定程度上得以抵消。同时作为大经济体，中国进口增速放缓，也会对其他新兴国家的出口进一步造成压力，恶化这些公司的出口。在出口行业中，一些生活消费品行业将受到较大影响。对中国而言，服装、玩具、无线电话、摩托车、塑料制品等生活消费品出口所受冲击更大，有必要作好过冬准备。

　　根据数据显示，中国的出口增速从年初开始，出口增速一直下行，但是在7月出现了出口增速的短暂回升。难道研究机构的判断是错误的？国泰君安行业分析师姜超在接受《证券日报》采访时表示，7月出现的对美出口反弹只是暂时现象，这由于美国为提振国内经济，出台了一些减税政策，致使对美出口增速出现反弹，但中国对其他国家和地区的出口增速下降的趋势一直是向下的。因此，虽然7月份中国的出口增速看似有所反弹，重新回升至25%以上的高位，但由于人民币指数年内的升幅接近8%，远超05年升值启动以来2%左右的升值速度，因而出口增速未来的前景并不乐观。并且，这种下行趋势的终结最终要看美国以及全球经济何时止跌，再加上全球经济止跌到中国出口增速停止下行需要一个传导过程，预计在2009初难以实现。

　　“两房”危机影响中国通胀几何

　　在“两房“危机抑制国内出口增速的问题上，各方意见较为统一，但是对国内通胀的影响，存在较大分歧。

　　光大证券认为，“两房”将加剧国内的通胀压力。光大证券在研究报告中称，由于美元的泛滥将造成大宗商品价格不断上涨，这将直接推动国内物价上涨的压力。美国不断注资和不断降息的救助方案将使美元处于弱势，美元的弱势将使国际原油价格和粮食等一些大宗商品价格在高位徘徊，这将加剧全球通胀，对国内严峻的物价形势产生压力，这就制约了国家在面临外部需求下降的时候很难启动内需，甚至由于通胀的压力被迫抑制内需，从而导致经济增速的进一步放缓。

　　国泰君安在研究报告中指出，自7 月中旬以来，虽然人民币对美元由升值逆转为小幅贬值，但由于同期美元指数升幅过大，导致人民币一揽子货币指数仍在大幅上升。国泰君安行业研究员姜超对《证券日报》表示，目前国内仍承受着较大的通涨压力。

　　但西南证券的行业分析师付立春指出，“两房”危机对于中国的通胀影响不大。他认为此次冲击对国内物价的影响关联度不高，对国内价格的传导途径曲折、复杂，对国内通胀压力没有影响。另外他表示，从目前来看，国际大宗商品的价格都有所回落，并且稳定在一定区间，这也为国内通胀的稳定创造了环境，他认为在此环境下，货币政策未来出现松动的可能性较大。

　　另外，部分研究机构认为，本次冲击对还将影响到国内资金流动性和人民币汇率。

　　海通证券行业分析师陈勇在接受《证券日报》采访时表示，美国的“两房”危机对中国经济的影响，将更多体现在资金的流动性上。他认为“两房”危机后，美国资产的吸引力正在逐渐显现，这无疑会让减少海外资金对中国的关注，未来中国市场的资金充裕度不容乐观。

　　中金公司认为，“两房”危机过后，中国的币值压力依然存在。中金公司报告称，中国目前贸易顺差仍维持高位，使人民币对美元升值趋势难改，尽管幅度有所放缓。我们维持今年升值8%，明年上半年进一步放缓至2%的判断。