■ 本报记者 赵怡雯　发自上海

　　昨日，摩根大通中国区市场主席李晶发布报告指出，虽然中国人民银行在过去６个星期以来第三次减息，但由于时值中国国内上市公司的第三季度业绩公布期，并且国内多数大型企业宣布盈利大跌，因此，反映在Ａ股市场的表现相当不理想。

　　然而，李晶认为，随着政策的进一步放松，中国企业的信贷渠道有望获得改善。

　　更多刺激将出炉

　　根据统计数据显示，今年第三季度，在上海及深圳交易所上市的１００５家公司的盈利增长（在１０月２８日前后公布）较去年平均下跌２０．７７％。鉴于目前的Ａ股市盈率仅为１１．９倍，摩根大通认为Ａ股市场已消化大多数利空消息。

　　同时，李晶预计，政府将出台更多措施，以刺激金融市场，其中包括取消现金股息税以及允许国企增持其控股的上市公司股份。

　　摩根大通认为，宏观经济下滑以及核心产业的经营杠杆过高导致了第三季度企业盈利增长出现下滑，而面临亏损的公司更是有显著增加，亏损企业的比例由２００７年的７．５％升至２００８年第三季度的１７．７％。盈利下滑的企业比例较去年增加近一倍。

　　随着三季度业绩报告的陆续公布，中国上市公司目前面临的问题可见一斑。其中，基础材料及周期性工业等经营杠杆过高的大型国企面临的问题居多。今年前９个月存货水平平均增加３７．９％（房地产及钢铁行业的增幅最大）以及现金流水平下降５６．３％，这些都反映了国内信贷紧缩及消费需求放缓。

　　盈利放缓还将延续

　　同时，摩根大通还指出，第三季度业绩也显示出投资（包括时机选择不当的海外投资）、外汇风险及应收账问题成为拖累企业盈利下滑的新因素。

　　其中，外汇风险表现突出的公司有：中国中铁和中国铁建，加之中信泰富因投资外汇衍生工具而遭受巨额亏损，中国公司的外汇买卖及投资亏损风险已成为投资者担心的新问题。

　　另外，由于去年资本市场正逢牛市，大部分上市公司出手股市与房地产市场，股票与房地产投资的投资收益约占所有Ａ股公司２００７年利润的２２％。今年市场不断下滑的行情将会使得投资亏损更为普遍。

　　李晶预计，中国企业盈利放缓的趋势将延续到２００９年上半年。“种种不利的迹象验证了我们对于经济增长持续下滑的预期，中期核心风险将是企业盈利下滑导致资本开支大幅减少，留存收益占中国城市固定资产投资的５８％。”