7月的第二周，上证指数以一根倒锤中阳终结了周线7连阴，市场人气似乎为之一振。

　　7月7日至11日，A股先扬后抑，放量反弹。上周五，上证指数报收2856.63点，5日内上涨186.74点(或7%)；深证成指则于11日报收10031.38点，重新站上万点，涨630.66点(或6.7%)。两市合计成交6831亿，放大1.69倍。14日，在外围股市普遍微跌的“围剿”下，A股顽强收红。上证综指报收2878.26点，微涨21.62点，深成指亦上扬22.9点，收于10054.27点，两市总成交933.5亿元。

　　然而，在久违的令人欢欣鼓舞的背后，却是基金和保险的故伎重演，两者继续重磅抛出筹码，演奏着不和谐之音。

　　险资日出10亿

　　据大智慧Topview统计数据，7月3日-9日，保险资金账户交易总额为73.07亿，净卖出47.96亿元，即日均抛出约10亿元。

　　其间，做多账户21个，其中只买不卖账户10个，T36989帐户净买入1.42亿，位居做多账户首位。

　　与微弱的多头相比，保险资金账户的做空动能依旧充沛。

　　记者发现，T字头共有42个账户净做空，其中T37316账户净卖出19.05亿元，为“第一空军”账户；T34990账户紧随其后，净卖出9.26亿元。仅此两账户就占去了做空动能的大半壁江山，为59%。其余保险资金主要做空账户T36800、T30384、T33675，则分别净卖出6.65亿、4.46亿和3.81亿。

　　数据显示，T37316账户仅在上周三(7月9日)进行了卖出操作，共沽出55只股票，卖出额排在前5位的分别是浦发银行(23.50,0.21,0.90%,吧)(600000.SH)3.94亿元、鄂尔多斯(16.85,0.60,3.69%,吧)(600295.SH)1.39亿元、武钢股份(10.60,0.38,3.72%,吧)(600005.SH)0.85亿元、宝钢股份(8.96,0.15,1.70%,吧)(600019.SH)0.82亿元和中国联通(7.05,-0.04,-0.56%,吧)(600050.SH)0.8亿元。

　　7月9日亦是这一周微弱反弹的最后演绎日。是日，上证指数报收于2920.55点，大涨3.75%。然而，正是在此日，保险资金却逢高反手大肆做空。

　　值得一提的是，保险资金之间的“同室操戈”一幕依然在继续上演。数据显示，T37316账户在该日分别卖出中国人寿(25.34,0.33,1.32%,吧)3480.23万元、中国太保(20.44,0.23,1.14%,吧)6669.75万元。

　　T37316账户除了沽出浦发银行之外，还减持了6363.47万元的北京银行(14.19,-0.10,-0.70%,吧)权益。

　　而巧合的是，上周前后，各上市银行纷纷披露了上半年业绩大幅盈利的公告，其中中报业绩同比预增超过100%的就有大肆遭险资抛空的浦发银行(140%)、中信银行(5.84,0.11,1.92%,吧)(115%)、民生银行(6.24,0.07,1.13%,吧)(110%)和招商银行(24.36,0.31,1.29%,吧)(100%)，而最低的工商银行(5.05,0.02,0.40%,吧)亦公告预增超过50%。

　　然而令人意外的是，在银行板块上半年业绩全线飘红的情况下，保险资金却借利好“暗渡陈仓”，伺机出逃，无疑让期盼A股能够持续回暖的其余参与者心头再度浮上一丝不安。

　　除此之外，根据大智慧Topview统计数据，最近5个交易日内，做空的保险资金并非孤军作战，与其遥相呼应，且做空手法更为凌厉的基金在近5日内，净卖出额竟高达75.4亿元。

　　对于保险资金的持续做空，国泰君安保险业分析师彭玉龙向记者表示，保险资金在此时仍在逢高派发筹码，可能的原因主要是出于降低风险的考虑，随着大盘日趋走低，其浮盈亦与日俱减，“因此其持有筹码的安全边际在不断下降”。

　　与此观点相类同的是安信证券保险分析师杨建海。此前，杨就认为三家A股上市公司的投资成本线应在2800点上下。

　　投资盈亏边缘的操作分歧

　　来自基金界的消息则显示，保险资金在直接抛出股票权益的同时，对基金亦进行了眼花缭乱的操作，而其背后透露的则是其对A股市场未来前景看法的多空裂痕在日趋增大。

　　“其实，我们并不需要明了T37316具体是哪家保险机构，知道7月9日保险资金在大力减仓，而且操作得非常成功，市场形态可能已更为散户化，这就足够了。”7月14日，一负责华东区基金销售的、周旋于各机构的基金公司人士坦言。

　　而据其了解，目前保险资金更多地是在赎回股票型基金，而买入货币型基金，“由于市场前景的不确定性，他们的核心配置在发生变化”。

　　但这亦只是一家之言，友邦华泰基金相关负责人则为记者描绘了保险资金最新动向的另一个版本。

　　“在目前的点位，包括保险机构在内的主力机构已经非常看好市场，我们刚刚结束募集的友邦华泰价值增长总募集资金中，有接近2亿元就是由包括中国人寿、中国平安(43.20,0.04,0.09%,吧)等在内的机构认购。”该负责人向记者透露，“据我了解，保险资金同样认购的还有汇添富蓝筹稳健等。”

　　公开资料显示，已于7月10日如期结束募集的价值增长乃友邦华泰旗下的第五只产品，其股票投资的比例为60%-95%，债券及其他短期金融工具的比例则为5%-40%；而汇添富蓝筹稳健则是一只混合型基金，其中股票投资比例为30%-80%，债券投资比例为0-60%，现金类资产比例不低于5%，并已于7月2日结束募集。

　　对于保险资金认购偏股型基金，上述负责销售的基金公司人士却不以为然：“这并不代表保险资金看好后市，其实，基金首发时，机构进来更多地是为了充量而已，接下来应该就是快出。”

　　“由于目前机构交易代码经常变化，因此实际上我也不清楚T37316或者T34990是哪家保险机构，但依我个人看法，这次反弹还能持续，目标大概在3300~3500点。”一保险资产管理公司交易部人士称，“但这也只是我个人的看法而已，实际上，我们内部的看法分歧也不小。”

　　尽管各执一词，但自今年以来，保险资金一直谨小慎微，一路在波段操作中以做空为主。这在诸多保险公司的投资月报中可管中窥豹。

　　例如，平安在其投连险5月报告中就提及，继续维持对市场窄幅震荡的判断，“在市场持续下跌过程中逐步增加持仓，在市场出现脉冲式反弹中，择机减持部分品种，锁定收益。”