⊙渤海投资研究所 秦洪

　　大小非限售股减持指导意见出台后，市场予以积极回应，近期上证指数的持续飙升就是最好的佐证。

　　尽管指导意见可能会对相关个股带来一定的负面影响，但毕竟大小非减持的难度较之前有所提升，信息披露的透明度也得到进一步提升，对市场的直接冲击也有所平缓。正由于此，不少投资者看到了相应的投资机会，一方面是因为大小非限售股流通虽不等于减持，但仍有相当部分的大小非出于补充流动资金或者出于平滑业绩的需要，仍将减持获得流通权的股份。而一旦减持份额超过所减持对象总股本的1%或者超过50万股时就得通过大宗交易。因而，投资者可以在第一时间内了解到交叉持股上市公司抛售股票的信息，从而推导出其业绩的变化程度，这自然会产生相应的投资机会。另一方面则是因为相关上市公司，往往在其所有的其他上市公司股份获得无限售流通股份后，会在年报、半年报等定期报告中公告相应的操作计划。这也为投资者优化投资组合提供了极佳的信息参考。

　　此外，指导意见会为券商股带来新的佣金增量。因为原先的大小非限售股解禁后减持是直接在二级市场进行的，券商只得获得一次性的佣金收入。但在指导意见出台后，在未来一个月内减持1%或减持超过50万股的限售股要通过大宗交易平台，这意味着券商将获得至少两次的佣金收入。而且由于大小非减持的总份额数以千亿元计，无疑给券商带来新的利润增长点，这其实也是券商股在近期反复活跃的原因之一。

　　对于相应的投资机会，笔者认为可以从以下两大角度去发掘，一是通过公开信息把握住大小非限售股解禁后抛持的相关信息。因为随着信息披露的透明度提升，持有限售股（或解禁后成为流通股）的相关上市公司均会有一个相应的减持或出售计划。如果将这一因素与大宗交易平台的信息相结合在一起，是可以更加准确地分析季报、半年报乃至年报的业绩变化情况。故对那些拥有大量交叉持股信息的相关上市公司予以关注，尤其是拥有券商、银行等相关股份的个股，因为券商、银行等个股符合当前A股市场的主流，二级市场股价将水涨船高。二是深度分析基本面优异的券商股。因为目前券商股所面临的机遇，不仅仅在于大额大小非股份减持需要通过大宗交易平台所带来新增佣金收入，而且还在于未来券商股拥有新的增量佣金收入来源的预期，比如说股指期、融资融券等金融创新一旦推出后，相关公司可能还会迎来新的佣金收入潮。

　　当然，指导意见对于中小投资者来说，在操作策略中，不仅仅是有利于把握投资机会，而且也有利于规避短期风险，比如说一旦关于此类个股的大宗交易信息增多，可能意味着未来的股价抛压增强，因此，此类个股未来的股价走势将面临着较大的压力。如果当时大盘走势不佳或者公司基本面面临着增长乏力，那么进行相应的减持就是上策。