⊙何阳

　　截至3月25日，已经有7家上市公司发布了一季度业绩预告，均为预增，平均增幅高达131%。这样的业绩增幅，大大超出了市场预期。而市场之前出现的对今年上市公司业绩增幅回落的预期，正是促成调整深度调整的重要因素之一。

　　由于次债危机蔓延，美元持续贬值，全球能源、原材料和农产品(22.79,0.54,2.43%,吧)价格的暴涨，以及冰雪灾害、宏观货币政策持续紧缩所形成的累积效应等等，许多研究机构和分析师对今年一季度上市公司的业绩比较悲观。如果上市公司的一季报的业绩环比下降且同比下降，那么，就会引起市场估值水平的重新上升，从而，给脆弱的市场人气造成重创。

　　中国平安(52.19,1.11,2.17%,吧)是一个最明显的例子。3月21日，中金公司出具题为《中国平安寿险业务盈利空间受到挤压》的报告，预测中国会计准则下，中国平安2008年的净利润将同比下降43%。悲观的预期使得中国平安股价再度向下，并产生蝴蝶效应，引发金融股的下跌。

　　按照静态的业绩分析，目前，很多超跌的蓝筹股已经具有投资价值，但作为对投资者预期影响最重要的因素之一，只有一季度公司的业绩是上升的，目前的PE才能支撑起现有的股价。同时，倘若上市公司一季报业绩高于此前的预期，就意味着上市公司业绩的延续性，将能扭转人们对此前上市公司业绩增长是新会计制度原因的印象，增加对上市公司未来前景的信心，挽回颓势。

　　在此之前，人们之所以发出悲观预测，与出口增速的下降有关，而现在人们突然发现，2月份出口增速急降的主要原因在于2007年的基数过高，并非真的在快速下降。

　　一季度业绩预告值得期盼，在于它对投资者信心的重塑。

　　许多人认为，股市的此轮下跌乃是资金缺乏的缘故，我认为，市场并不缺资金，而是缺少信心。资金跟着投资者的信心流动，信心一旦回复，资金很快就会涌现。

　　从国内资金来看。从今年2月份的数据可以看出来，金融机构人民币各项存款余额突破40万亿元，其中居民储蓄存款增长显著，余额突破18万亿元。许多投资者渴盼有一个好的投资渠道，倘若不是股市持续下跌对市场信心造成打击，居民储蓄中的一部分资金无疑将流向股市，而且，这种搬迁效应在短时内就能完成。

　　从国际资金来看。今年1月份，我国实际使用外资金额112亿美元，同比增长109.78%；1-2月，全国实际使用外资金额181.28亿美元，同比增长75.19%。在目前人民币升值和中美利率倒挂的大背景下，国际热钱有可能通过FDI途径流入中国，投资人民币资产，以获取无风险的利润，而股市作为进出最快捷的投资对象，无疑具有非常大的吸引力。

　　股市通过这次深度调整，泡沫被挤出，许多股票的投资价值日益清晰地显现出来，在期待一季报对业绩的预告带来惊喜的同时，也需对再融资、大小非减持等损害信心的因素从制度层面予以化解，消除不良影响。信心有多大，资金就有多少，一旦信心重新树立起来，牛市下半场的前景依然可期。

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