股指期货，这一不久的未来将在中国金融期货交易所上市的品种，吸引了许多投资者的眼球，人们希望在这里掘到“第一桶金”。但在仿真交易这一“练兵场”上，普通参与者中爆仓者无数，甚至在短暂的仿真交易期间,有人三次爆仓。

    陶建明（化名）就是这样的一位参与者。

    “把我的经历说出来，希望别人不要犯我这样的错误，”陶建明一再强调，“只要好好把握，股指期货风险并不大”。

　　都是错单惹的祸

    以丝绸生意起家的陶建明算不上证券市场的老手。1999年“5·19”行情之前，完全是凭运气，他在7块多的价位上买了约50万元的上海梅林，获益颇丰，从此与资本市场结缘。“除了去年赚钱，我一直是亏损的，”对于自己的投资败绩，他毫不讳言，“但我对股指期货充满激情，希望这个市场能给我带来好收益。”

    总结三次爆仓经历，陶建明发现，真正的“元凶”是满仓操作，“帮凶”则是不盯盘。

    何谓“爆仓”？浙江金迪期货公司结算部经理吕仙英解释为：投资者持有股指期货合约后，当价格朝着不利于自己的方向变动，投资者保证金全部亏完，也就是客户权益为零。比如，投资者资金为50万元，买入开仓期货合约动用资金达到49万（假设持仓10手），按照沪深300指数期货每点300元计算，指数下跌170点，投资者亏损300元/点×10手×170点＝51万元，此时不仅保证金没有了，还欠下期货公司1万元。

    在仿真交易中，中金所收取8％的保证金，而期货公司往往会提高两个百分点即收取10％的交易保证金。如在沪深300指数期货2000点开仓，每手合约的保证金为2000点×300元/点×10％＝6万元。

    “第一单就爆仓了。”谈起首次爆仓经历，陶建明记忆深刻，“那是在仿真交易初期，我的虚拟资金为100万元，当时0611合约买卖盘分别为1549.8-1550，于是我在1553点挂出20手卖空单。”这个单子以1564点的平均价格立即成交了。“我当时没有看清楚是怎么回事，卖价还是1550点，怎么可能1564点成交？那种感觉好像是驾车时冷不丁被别人撞了一下，很意外！”他激动地说，“我后来打电话给期货公司，让他们帮我查原因”。

    原来，陶建明打错了单子，误将在0611合约上卖空的单子，选成0612合约的卖空单，而当时0612合约的买卖盘是1593点－1595点，0612由于不是主力合约，因此买卖挂单量并不大，他的20手空单将0612合约打下了30点至1564点，随后立即恢复了正常价格1595点，收盘前继续大涨50点。

    “我当初不知所措，以为系统出了问题，没有在意，没想到第二天一开盘指数大涨，我就爆掉了。”陶摇摇头说，“死得不明不白，只能怪我自己，没有搞清楚‘游戏规则’就贸然下单。”

    业内人士介绍，股指期货同时挂牌合约为四个，普通投资者适合交易最近的合约。和股票输入代码交易不同的是，期货下单通常是用鼠标在某个合约上点击后进行。为此，下错单是期货交易中经常发生的事情，但发生错单最好立即止损。

　　“捂仓”不管遭强平

    “第一次爆仓不算，期货公司给我的那个账号太晦气，最后两位是44。”陶建明开玩笑说。为了继续参加仿真交易，他通过另外一家上海本地期货公司获取了一个新账号，100万元虚拟资金到账后，他又跃跃欲试。

    有了第一次教训，陶建明变得小心谨慎起来，每次下单就像当年检查生产商织出的丝绸面料一样仔细。“有人不在乎虚拟资金，我真是把它当作自己的钱来操作的，每天收盘后还认真分析判断明天的走势，有时候睡觉前还会回顾当天的交易情况。”

    这回，陶建明的每一笔交易都很顺利。凭着他对大盘的感觉，10多天交易下来，资金已经翻到近200万元了。

    不过满仓交易的“恶习”陶建明始终没有改变。12月初，上证综合指数冲击2245点未果后，他果断地在当时的主力合约0612上，在沪深300指数期货1720点附近满仓放空40手。陶建明回忆说：“放空后期指随沪深300指数有节奏的上涨，我觉得大盘还要继续调整，所以干脆持仓不动了”。

    不幸再次发生了。沪深300指数并未出现调整，期货指数一路上扬近200点。“上涨过程中期货公司不断打电话给我，说我的资金不够了，要平掉一些仓位，”陶建明说，“但我那时候正在外地旅游呢。心想先捂着，让它去，大盘总是要调整的。”

    按照沪深300指数期货合约的设计，每个月的第三个周五是近期合约的最后交易日，也就是交割日。过了这一天，近期合约摘牌，新的合约将挂牌。陶建明并没有意识到这一点。“12月19日我旅游回来，看了一下账户，只剩下13万多块钱了。我赶紧给期货公司打电话，但他们说早就被交易所强平了，还说我曾经爆仓了。”

    根据期货公司给陶建明的解释，0612合约在12月15日，也就是当月的第三个周五到期摘牌。根据规定，他的持仓被中金所“强行平仓”。同时，亏损按照当日的结算价以现金结算，比如，当日最后一小时沪深300指数现货平均价格为1870点，陶建明的亏损为每手150点（1870－1720＝150点），理论上亏损金额约180万(150点×40手×300元/点)。

    “具体亏损数据记不清楚了，但这次还是爆仓了！”陶建明感慨道，“股指期货交割日并非固定日期，所以需要关注！不像做股票，买进就可以放N年。”

　　“一根香烟”引火灾

    遭受两次打击后，陶建明有点心灰意冷。“我就不相信做不好股指期货，再开账户！”陶建明吸了一口香烟，顺便举起手上的烟，笑着说，“第三次爆仓是它引起的。”

    “1月20日前后，记得是周一尾盘，沪深300指数现货向新高‘进军’，期货价格却出现大跳水。”陶回忆道。

    当日下午14：45，沪深300指数期货价格摸高3088点之后，开始在3080-3087点之间徘徊。“我看到沪深300指数在冲击新高2490点，当天的现货拉出长阳是铁定的，就在3081点满仓买入8手多单，”陶建明说，“到15：15收盘，还有半小时，我估摸着期货价格尾盘会再度大涨”。

    但是，他没有注意到此时期货价格比现货足足高出了600个点，这也是仿真交易以来最大的价差。像往常‘赌’尾盘一样轻松自在，陶建明出去抽了根烟，顺便看看远处的风景。

    “大跳水啊！我回来的时候指数期货已经不像样了，记得当时最低打到2730点，早就爆掉了，哈哈！”陶建明大笑。“我后来细细体会，也请教了一些期货业资深人士，他们建议我以后坚决不要满仓，最好实时盯盘。” (李中秋)

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